投資要點
隨著我國建筑外墻保溫行業(yè)政策逐漸清晰，聚氨酯保溫行業(yè)有望提速。我國建筑外墻保溫行業(yè)經(jīng)歷了從65 號文嚴(yán)格的“一刀切“政策期間的停滯發(fā)展，到2011 年12 月份國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)消防工作的意見》，，對65 號文進(jìn)行了政策上的調(diào)整，有機(jī)保溫材料能夠在一定高度的建筑中使用。雖然目前最終正式的政策文件仍沒有出臺，我們認(rèn)為最終政策將會綜合考慮保溫材料的防火性和保溫性能，嚴(yán)格程度介于46 號文和65 號文之間。憑借在防火性能和保溫性能方面的綜合優(yōu)勢，聚氨酯保溫材料在外墻建筑的使用比例有望得到進(jìn)一步提高。
按照聚氨酯保溫材料在新增綠色建筑中的不同滲透率情景，我們對“十二五”期間以及2017年以后新增綠色節(jié)能建筑所對應(yīng)聚合MDI 及聚醚需求進(jìn)行情景分析：
情景1：聚氨酯保溫材料在新增綠色建筑以及節(jié)能改造領(lǐng)域的滲透率為20%“十二五”期間，聚合MDI 新增需求14.7 萬噸，聚醚需求12 萬噸。2017 年以后每年新增聚合MDI需求35.2 萬噸，對應(yīng)聚醚新增需求28.8 萬噸。
情景2：聚氨酯保溫材料在新增綠色建筑以及節(jié)能改造領(lǐng)域的滲透率為30%
“十二五”期間，聚合MDI 新增需求22 萬噸，聚醚需求18 萬噸。2017 年以后每年新增聚合MDI需求52.8 萬噸，對應(yīng)聚醚新增需求43.2 萬噸。
情景3：聚氨酯保溫材料在新增綠色建筑以及節(jié)能改造領(lǐng)域的滲透率為40%
“十二五”期間，聚合MDI 新增需求29.4 萬噸，聚醚需求24 萬噸。2017 年以后每年新增聚合MDI 需求70.4 萬噸，對應(yīng)聚醚新增需求57.6 萬噸。
投資策略與建議：
隨著“十二五”期間綠色節(jié)能建筑的推進(jìn)，聚合MDI 及聚醚的需求有望快速增加，預(yù)期聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)公司有望受益。
