1、價格是表象，下降才正常。認為價格降低一定帶來毛利率下降只是用靜態(tài)的思維思考問題，實際企業(yè)經(jīng)營中，毛利率并不會僅因為價格下降十個百分點就會跌十個百分點。毛利率取決于兩個方面，價格和成本，像LED這樣的泛半導體行業(yè)，有著類似半導體摩爾定律的成本下降規(guī)律。十年前，LED二寸芯片每片價格在2000元左右，到2012年已經(jīng)跌至600元，到2016年甚至跌至150元，芯片價格每年復合降幅在20%以上。
但是各芯片企業(yè)并沒有因為價格大幅下降而毛利率劇烈下降，因為芯片制造的各種原材料價格也在下降當中，以藍寶石襯底為例，2012年二寸藍寶石襯底價格接近200元，到2016年已經(jīng)跌至25元左右，降幅更為劇烈，芯片原材料成本的降低很大程度抵消了價格降低對毛利率的負面影響。
再者，技術的進步與規(guī)模效應也會持續(xù)帶來單片產(chǎn)出量的提升與單位成本的降低，按片算的價格降幅并不明顯，這樣對芯片廠營收和利潤影響幅度有限。歷史上芯片大廠經(jīng)受住了價格下跌的嚴峻考驗，這一次價格下降沒有什么特別的地方，我們理應對大廠營收和利潤穩(wěn)定增長保持信心。
2、實際擴產(chǎn)產(chǎn)能并沒有看起來那么大。雖然各家芯片廠拋出了龐大的擴產(chǎn)計劃，但是我們判斷實際擴出的產(chǎn)能并不會有字面上那么大。一方面各家擴產(chǎn)周期并不是固定的，作為產(chǎn)業(yè)久經(jīng)沙場的參與者，他們早已經(jīng)有產(chǎn)能過剩帶來行業(yè)蕭條的慘痛經(jīng)驗，不會貿然擴產(chǎn)；另一方面，作為理性人，他們會達成一定的默契，在擴產(chǎn)中適當控制產(chǎn)能釋放的節(jié)奏，使得行業(yè)產(chǎn)能處于類似納什均衡的狀態(tài)。
