裝機量作為滯后的指標，更適合作為驗證行業(yè)邏輯的指標來看。西南證券認為光伏行業(yè)的邏輯鏈條為：制造端成本下降-IRR提升-裝機量大幅度上升-度電成本下降，成本才是最關(guān)鍵因素。
平價上網(wǎng)之后，整個行業(yè)將會有三個大的變化方向：1)光伏的周期性極大消除，變成高成長行業(yè);2)業(yè)態(tài)發(fā)生深刻變化，從2B到2C，品牌和渠道重要性凸顯;3)企業(yè)資產(chǎn)負債表重塑，估值體系發(fā)生變化。
西南證券認為在2B的商業(yè)業(yè)態(tài)的時候，回顧整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈，利潤分布有規(guī)律可循。技術(shù)門檻越高的環(huán)節(jié)利潤率越高(高效電池25%和硅料30%);集中度高的行業(yè)利潤率高(單晶硅片35%，太陽能背膜30%);越往下游利潤率約高(電站60%的毛利率)。當(dāng)2B到2C轉(zhuǎn)變，公司的應(yīng)收賬款也將大大緩解，屆時，整個光伏估值一定會提前提升。
